從「估值窪地」到「資金熱土」　港股下半年流動性紅利將延續

【香港中通社7月4日電】（香港中通社記者 張明臻）2025港股上半年收官，受地緣衝突、關稅政策等因素持續影響，仍成為全球主要股市中的“黑馬”。恒生指數累計上漲20%，領跑全球主要股指。展望下半年，市場普遍預測流動性紅利仍將延續，“震蕩向上”成為主基調，恆指上試26000點。

概括而言，港股上半年經歷兩波上漲，1月觸底後受AI熱潮推動，3月19日升至24874點，創2022年3月以來新高。4月受中美關稅戰影響暴跌13.2%，但5、6月反彈，最終收報24072點。

資金流動方面，以南向資金主導，上半年淨流入超7300億港元，同比增長90%，接近2024年全年水平。而因港股“估值窪地”效應，國際資金重新配置資產，吸引外資增配港股。　

值得注意的是，今年以來新舊動能轉換，以往金融、互聯網、地產等板塊占據市值大頭，但今年科技、消費、醫療等板塊後來居上。“新消費三姐妹”泡泡瑪特、蜜雪集團、老鋪黃金受市場追捧，股價齊創新高，總市值合計超過7200億港元，帶動消費板塊集體上行。

IPO市場方面，上半年募資1071億港元，同比增長7倍，全球排名第一；募資金額超過2022、2023和2024年全年。

市場普遍認為，港股在上半年經歷“技術性牛市”，流動性改善是核心支撐。展望下半年，流動性紅利仍將延續。2025有望迎四年來最活躍新股市場，集資額達至最多2500億港元，全球第一可期。

目前，香港主板上市申請宗數已達逾200宗，距離2018年歷史高位相當接近。申請企業來自各個領域，包括傳統及新經濟行業；大型A股龍頭企業、中概股、海外企業亦積極赴港集資。

資金流動性將持續湧入港股保持充裕。市場預計南向資金強勁，全年有望突破萬億港元；加之美元走弱趨勢下，外資持續回流，港股因估值優勢成為重要目的地。

今年下半年是夯實港股新一輪牛市基礎的關鍵階段，市場預期，港股走勢總體維持震蕩向上並有條件突破25000點關鍵分水嶺，恒生指數波動區間介於22000至26000點。

但系列利好因素下，仍存潛在風險，主要事件窗口包括7至8月美國與主要貿易夥伴談判結果；美聯儲重啟降息的節奏及力度；美元下行周期逐步確認，有望為港股帶來更多流動性；市場對中國經濟韌性、人民幣滙率的再評估等。

普華永道分析，儘管地緣政治及貿易關稅等不確定因素依然存在，香港銀行體系結餘高企，顯示市場資金充裕，為企業上市及集資提供有利條件。展望未來，市場充滿機遇，隨著政策支持和流動性充足，預計今年新股市場將迎來近四年來最活躍的募資潮。

交銀國際指出，當前港股正處於多重利好因素共振的有利窗口期，外部環境擾動收斂，為市場提供難得緩衝期，美國政策重心從關稅到減稅的“由外向內”切換，降低外部環境不確定性。而港股市場充裕的流動性環境則為資金配置提供有力支持，科技板塊的投資價值凸顯，外資對資訊技術板塊持續加碼，體現國際資本的長期信心。