美聯儲主席『嚇壞』市場 大幅加息何時轉向？

【中新社北京11月3日電】（記者　夏賓）美聯儲大幅加息仍是『進行時』。當地時間2日，美國聯邦儲備委員會對外宣佈，將聯邦基金利率目標區間上調75個基點到3.75%至4%的水準，符合市場普遍預期。這是美聯儲連續第四次加息75個基點，此次加息後的聯邦基金利率也達到了自2008年1月以來的最高值。

　從美聯儲釋放的信號來看，美國經濟復蘇並不樂觀。浙商證券首席經濟學家李超表示，通脹方面，美聯儲對於通脹風險的表述並未出現明顯的邊際變化，認為當前通脹壓力仍然較大，且勞動力市場仍較為緊張，俄烏問題仍是通脹最大的上行風險。經濟方面，美聯儲認為四季度經濟將進一步放緩，基本與9月預測一致。

　中國銀行研究院研究員呂昊旻指出，2022年三季度，美國實際GDP環比折年率增長2.6%，主要受貿易逆差收窄影響，但這一驅動因素對GDP難以形成持久拉動。當前，PMI、房地產數據、消費者信心、製造業信心等一系列經濟指標預警衰退，美國經濟增長疲軟。

　 呂昊旻特別提到，美聯儲主席鮑威爾稱，『隨著利率水準持續走高，美國經濟軟著陸的路徑越來越窄』。未來，美國經濟可能面臨衰退風險。

　美聯儲主席的講話也『嚇壞』了美股市場：當天，美股三大指數小幅低開，美聯儲決議發佈後，股指短暫轉漲拉升，道指和標普500指數一度漲超1%，而隨著鮑威爾講話一出，美股又急速下跌。

　　鮑威爾表示，美聯儲12月和明年1月很可能會放緩加息速度，但還沒有考慮暫停加息，與通脹的對抗遠沒有結束，且終端利率可能會高於9月時美聯儲的預期。當時美聯儲的終端利率預期值中位數為4.6%。

　他還承認，當前美國金融狀況明顯收緊，但也強調歷史強烈警告不要過早放鬆政策。鮑威爾直言，我們正在以歷史上最快的速度迅速調整利率，我們將保持政策方針，直到工作完成。我們希望確保我們不會犯緊縮程度不夠或過早退出緊縮政策的錯誤。

　李超認為，整體來看，鮑威爾本次議息會議的態度相對中性，且隱含的加息路徑與會前聯邦基金利率期貨定價一致。各類資產價格在會議期間均保持寬幅震蕩，美元會議期間曾跌至110.4，此後重新反彈至112附近。10年美債利率一度跌破4%，此後逐步回升至4.1%以上，美股在會議期間一度大幅上漲，截至報告時再度轉為下跌。

　　截至收盤，道指跌505.44點，收於32147.76點，跌幅為1.55%，盤中一度漲超400點，收盤自高位回落超900點。標普500指數下跌2.5%，收於3759.69點。納指下跌3.36%，報收於10524.80點。美股三大股指已連跌三日，標普500指數創下10月7日來最大跌幅。

　　未來，美聯儲的加息路徑會怎麼走？大幅加息何時能有改變？工銀國際首席經濟學家程實表示，對於加息節奏短期內（12月議息會議）是否放緩，美聯儲則表現得相對開放。『我們預料12月議息會議，美聯儲將根據具體的經濟和通脹數據決定是否放緩加息。此外，近期美國財政部已經釋放重要信號，一旦美元流動性出現意外狀況，財政部將積極實施幹預。』

　　程實稱，這意味著美聯儲與財政部就通脹和金融穩定性已各自分工明確。從中長期來看，加息轉向降息除了通脹和就業數據外，需要注意兩點。

　　一是財政部幹預利率曲線的情況。一旦財政無法有效抑制長端利率，美聯儲勢必將開始配合財政以防止銀行準備金下降速度過快。屆時美聯儲聲明中對風險的強調將愈發明顯。

　 二是關於美聯儲內部理事會成員對經濟和就業的表態。尤其需要關注目前對未來美國經濟仍保持樂觀的美聯儲官員態度變化。

　　李超稱，展望未來，其認為美聯儲的政策轉向需要的條件是重大金融穩定風險的威脅或通脹的實質性回落。綜合來看，美聯儲最早可能在2023年的二季度通過點陣圖或政策指引傳遞寬鬆預期。