中國通脹超預期 關鍵在兩大因素

【特稿】中國國家統計局11日公佈最新通脹數據顯示，中國3月居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.5%，全國工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上漲8.3%，兩項數據分別超出市場預估的1.4%和8.1%。分析認為，通脹超預期，主要受國內多點散發疫情和國際大宗商品價格上漲兩大因素所致，專家并提醒關注輸入性通脹壓力加大。

3月CPI為去年11月以來第二次觸及1.5%，創三個月來最大同比漲幅。據國家統計局城市司高級統計師董莉娟解讀，受國內多點散發疫情和國際大宗商品價格上漲等因素影響，CPI環比持平，但同比漲幅有所擴大。受國際大宗商品價格上漲等因素影響，PPI環比上漲，同比漲幅繼續回落。

從環比看，CPI由上月上漲0.6%轉為持平。其中，食品價格由上月上漲1.4%轉為下降1.2%，影響CPI下降約0.22個百分點。食品中，受節後消費需求回落及供給充足等因素影響，其中豬肉價格下降9.3%。然而受國際小麥、玉米和大豆等價格上漲及國內疫情影響，面粉、食用植物油、鮮菜和雞蛋價格分別上漲1.7%、0.6%、0.4%和0.3%。

從環比看，PPI上漲1.1%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。其中，生產資料價格上漲1.4%，漲幅擴大0.7個百分點；生活資料價格上漲0.2%，漲幅擴大0.1個百分點。地緣政治等因素推動國際大宗商品價格持續上行，帶動國內石油、有色金屬等相關行業價格繼續上漲。

華興證券（香港）首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟對香港中通社記者分析，全球物價上漲、地緣政治衝突、發達經濟體寬鬆政策退出、疫情多點複發與防控等多種因素叠加，使未來中國物價走勢仍面臨較大不確定性。

分析3月PPI同比漲幅繼續回落原因，龐溟指主要受惠於去年同期高基數，但環比繼續上漲1.1%，且漲幅比2月擴大0.6個百分比。考慮到地緣政治不確定性、國際大宗商品價格上漲和物流擾動等因素影響，他預計PPI環比上漲壓力短期內依然存在，石油、有色金屬價格仍有上漲可能，并有可能對下游產業傳導、對CPI帶來外溢壓力。

此外，能源供應緊張和價格高漲的風險高於年初預期，輸入性通脹壓力加大，龐溟認為值得關注，并預期有關部門和各地政府將繼續努力推進保供穩價政策落地生效。

分析3月份CPI同比漲幅有所擴大的主要原因，龐溟指是大宗商品價格持續上漲、國內疫情多點複發，拉高非食品中工業消費品價格。但受惠於節後需求回落帶來的食品價格相對穩定，且豬肉價格仍處低位并繼續調整，叠加疫情影響服務價格下跌、交旅需求減少，CPI環比持平且整體保持溫和態勢。

雖然疫情防控有可能帶來某些CPI分項上漲，但考慮到主導CPI走勢的畜肉類價格尤其是豬肉價格仍將處於下行區間，龐溟預計今年CPI同比漲幅將受2021年價格對今年的“翹尾影響”（滯後影響）而擴大，但仍保持溫和上漲態勢。

黎金良